Investing.com — Lufthansa, yakıt riskinden korunma işlemlerinde yaklaşık 1 milyar dolarlık zarara uğrayacak. Orta Doğu çatışması jet yakıtını 20 yılın en yüksek seviyesine taşıdı. Goldman Sachs, Cuma günlü notunda bu açıklamayı yaptı. Alman hava yolu şirketi “nötr”den “sat” tavsiyesine düşürüldü. British Airways’in sahibi IAG için ise “al” tavsiyesi korundu.
Goldman Sachs, Lufthansa’nın 2026 faiz ve vergi öncesi kazancını 1,59 milyar euro olarak öngördü. Bu rakam Bloomberg konsensüsü olan 2,09 milyar euronun yüzde 24 altında. 2025’e göre yüzde 19 düşüş anlamına geliyor. IAG’nin 2026 FVÖK’ü ise 4,45 milyar euro olarak tahmin edildi. Bu da konsensüsün yüzde 13 altında.
Riskten korunma zararı ürün uyumsuzluğundan kaynaklanıyor. Lufthansa ağırlıklı olarak ham petrol ve gazyağında korunma yaptı. Ancak jet yakıtı crack spreadleri rekor seviyelere ulaştı. Jet yakıtı şu anda ton başına yaklaşık 1.800 dolardan işlem görüyor. 2024-25 ortalaması ise yaklaşık 800 dolardı.
Analistler şunları söyledi: “LHA’nın yakıt riskinden korunma işlemlerinde yaklaşık 1 milyar dolarlık ürün bazlı zarar modelliyoruz. LHA ağırlıklı olarak ham petrol ve gazyağında korunma yapıyor. Jet yakıtı ile ham petrol/gazyağı arasındaki fiyat farkı önemli ölçüde arttı. Bu etki ağırlıklı olarak 2. ve 3. çeyrekte hissedilecek.”
Lufthansa’nın serbest nakit akışı 2026-27’de yıllık 200-300 milyon euro olarak öngörülüyor. Şirket rehberliği ise yaklaşık 900 milyon euro. Temettü yüzde 4 getiri sağlıyor. Ancak öngörülen serbest nakit akışı getirisi yüzde 3. Bu durum temettünün tam olarak karşılanmadığını gösteriyor.
Goldman Sachs, Lufthansa için hedef fiyatı 7,10 eurodan 6,60 euroya düşürdü. Bu, yüzde 11 düşüş potansiyeli anlamına geliyor. Hisse senedi 2026-27 kazançlarının 8 katından işlem görüyor. 2015-19 ortalaması ise 5,5 kattı.
IAG’nin daha güçlü konumu dikkat çekiyor. 2025’te gelire göre serbest nakit akışı marjı yüzde 9. Lufthansa’da bu oran yüzde 0,4. Banka, bu farkın Alman şirketi talep şokuna çok daha fazla açık bıraktığını belirtti. Goldman Sachs, IAG için hedef fiyatı 470 peni’den 440 peni’ye düşürdü. Bu, yüzde 28 yükseliş potansiyeli gösteriyor. Hisse senedi 2026 kazançlarının 6,5 katından işlem görüyor. 2015-19 ortalaması 7 kattı.
Her iki tahmin de kritik bir varsayıma dayanıyor: resesyon olmaması. Goldman Sachs uyardı. Mutlak yakıt faturasında yüzde 10’luk artış IAG’nin FVÖK’ünü yüzde 14 düşürür. Lufthansa’nınkini ise yüzde 36 azaltır. Birim gelirdeki her yüzde 1’lik hareket her iki şirketin gelirlerini yaklaşık 300 milyon euro değiştirir.
Analistler şunları yazdı: “Daha zayıf/resesyonist ekonomik senaryoda havayolları büyük olasılıkla yüksek yakıt maliyetlerini yansıtamaz. Ağı azaltırlar ve daha önemli kar düşüşleri görürler.”
Goldman Sachs, son 12 ayda her iki şirketten de yatırım bankacılığı tazminatı aldı. IAG’nin kurumsal komisyoncusu olarak görev yapıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
